Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы). Савчук В.П. - Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) -"Электив"

Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов)

Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) рассчитывается путем сопоставления чистой прибыли предприятия, скорректированной на величину процентных платежей по долгосрочным задолженностям, со средней величиной капитала компании в течение года. Смысл этого показателя состоит в анализе эффективности использования капитала компании. Под капиталом здесь понимается указанная в балансе сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств. То же самое может быть получено путем вычитания из суммы активов величины краткосрочных задолженностей. Для расчета данного показателя используется формула:

где расчет чистых активов производится с помощью выражения:

Следует подчеркнуть, что указанные в данной формуле процентные платежи имеют отношение только к долгосрочным обязательствам.

Для компании SVP расчет рентабельности используемого капитала приводит к следующим значениям:

19.62%

в XX году и

17.70%

в XY году.

Как и ранее, отмечается уменьшение рентабельности собственного капитала, которое объясняется в первую очередь уменьшением прибыльности продаж.

Подчеркнем специфическое назначение показателя рентабельности используемого капитала. Как известно, одной из основных задач менеджмента предприятия является привлечение капитала предприятия по возможно более низкой цене и последующее его использование с возможно большей эффективностью. Цена капитала, используемого предприятием, оценивается в виде взвешенной средней цены отдельных его компонент, как долговых, так и собственных. Под ценой заемного капитала понимается эффективная процентная ставка по кредиту, т.е. процентная ставка, умноженная на показатель налоговой экономии за счет использования заемного капитала. Этот показатель равен единице минус ставка налога на прибыль. В качестве цены собственного капитала принимается доходность обыкновенных акций предприятия. Эта доходность складывается из двух частей:

дивидендной доходности, равной отношению величины выплаченных дивидендов за год к среднему значению собственного капитала,

капитализированная доходность, которая оценивается как приращение рыночной цены акции за год к цене акции на начало года.

Взвешенная средняя цена капитала (WACC) определяется по формуле:

где w обозначает долю компоненты капитала, а c – ее цену (доходность для инвестора). Доля каждой компоненты рассчитывается как отношение средней величины компоненты капитала за год к средней величине суммарного капитала за год.

Расчет взвешенной средней цены капитала для компании SVP приведен в следующей таблице. При расчете капитализированного дохода компании следует использовать информацию о курсовой цене акции компании:

01.01.ХХ

01.01.ХY

01.01.ХZ

16.3

18.2

19.5

Читателю предоставляется возможность самостоятельно повторить данный расчет, используя данные, помещенные в балансе и отчете о прибыли предприятия.

Компонента капитала

XX год

XY год

Собственный капитал

Дивидендная доходность

6.02%

3.94%

Капитализированная доходность

11.66%

7.14%

Общая доходность

17.68%

11.08%

Доля собственного капитала

70.70%

74.81%

Привилегированные акции

Доходность

12.00%

Доля привилегированных акций

6.57%

5.93%

Облигации к оплате

эффективная процентная ставка

9.80%

доля облигаций к оплате

17.53%

15.80%

Долгосрочный банковский кредит

эффективная процентная ставка

11.20%

доля долгосрочного кредита

3.84%

2.47%

Отсроченный налог на прибыль

процентная ставка

0.00%

доля отсроченного налога

1.36%

0.99%

Суммарный капитал

цена капитала

15.44%

10.82%

доля

100%

Сопоставим теперь полученные значения цены капитала с его рентабельностью. Для этого поместим полученные значения в одну таблицу:

XX год

XY год

Цена капитала

15.44%

10.82%

Рентабельность капитала

19.62%

17.70%

Сравнивая приведенные в таблице данные, легко сделать следующие выводы:

рентабельность капитала предприятия выше его цены, что говорит об эффективном управлении капиталом компании,

тенденция превышения рентабельности использования капитала компании благоприятная для компании, что должно вызывать удовлетворение у руководства компании.