Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Облигации. Филимошин П.М.

Облигации телефонных займов.

Облигации “телефонных” займов, выпускаемые в соответствии с Президентской программой “Российский народный телефон”, утвержденной Указом Президента Российской Федерации от 11 января 1995 г. № 31 “О Президентской программе “Российский народный телефон”, получили уже достаточно широкое распространение. Изначально они предназначаются для оказания владельцу услуг по подключению к телефонной сети и установке телефона. Однако услуга по подключению телефона, оформляемая облигацией, может быть предоставлена эмитентом - конкретным оператором услуг связи, только по адресу, находящемуся в пределах района, города, области, в которых данный оператор осуществляет свою деятельность, и по которому у него есть техническая возможность оказать такую услугу. Учитывая, что владельцем облигации может быть лицо, которому данный эмитент не сможет оказать услугу по подключению к телефонной сети, эмитенты - операторы услуг связи вынуждены предусматривать альтернативный “телефонному” порядок погашения облигаций, т.е. - порядок погашения денежными средствами. Необходимо отметить, что выбор порядка (способа) погашения в этом случае в соответствии с законодательством Российской Федерации должен быть предоставлен владельцу облигации. При этом, эмитенты прежде всего заинтересованы в тех владельцах облигаций, которым они погашают ценные бумаги путем предоставления услуг связи, и наоборот, не заинтересованы в тех владельцах, которые намереваются погашать облигации денежными средствами. Это приводит к тому, что эмитент предусматривает более выгодные условия погашения облигаций услугой связи, и менее выгодные условия погашения облигаций денежными средствами, что, в свою очередь, приводит к практически полному отсутствию вторичного рынка облигаций телефонных займов, усилению зависимости владельцев облигаций от их эмитента и возможности возникновения между ними различного рода конфликтов интересов.

Двойственный характер облигаций телефонных займов, заложенное в них противоречие, делает указанный финансовый инструмент очень специфичным и узко направленным. Для повышения инвестиционной привлекательности “телефонных” облигаций представляется целесообразным рассмотреть вопрос о выпуске финансового инструмента, связывающего между собой “телефонные” облигации, эмитированные различными операторами услуг связи. Это, например, могут быть облигации ОАО “Связьинвест” (как холдинговой компании, контролирующей деятельность большинства операторов услуг связи), имеющие более выгодные условия погашения денежными средствами, и обмениваемые на вторичном рынке на “телефонные” облигации других эмитентов. Это позволит разделить предоставление услуг связи, которое будут осуществляться на региональном уровне конкретным оператором - эмитентом, и погашение денежными средствами, которое будет осуществляться эмитентом нового финансового инструмента. Владельцу указанного инструмента по такой схеме будет предоставлена возможность получить услугу связи в любом регионе Российской Федерации по своему выбору, в которых работают операторы - эмитенты облигаций телефонных займов. Для решения этой задачи необходима разработка единых стандартов, общих подходов к осуществлению выпусков “телефонных” облигаций, которые бы позволили унифицировать порядок предоставления услуг связи независимо от места предоставления такой услуги.