Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Выход компаний на рынки капитала Американские депозитарные расписки (ADR). Лукашов А.В. // Журнал "Управление корпоративными финансами" - Альтернативные (дополнительные) теории -"Электив"

Альтернативные (дополнительные) теории

Расширение акционерной базы компании. Расширяя акционерную базу компании, риски компании разделяются среди бoльшего числа акционеров, что приводит к снижению стоимости капитала. Основное отличие от теории сегрегированных рынков капитала: подчеркивается необходимость привлечения новых акционеров. Самого по себе листинга в США не достаточно. Часто американские инвесторы так и не начинают покупать ADR. В этом случае о снижении стоимости капитала не может быть речи.

Фирмы получают листинг в США для того, чтобы «ослабить ограничения по капиталу», вызванные «недоразвитостью» местных рынков капитала. Фирмы, получившие листинг в США, становятся менее ограниченными в кредите, получают доступ к капиталу Поэтому их внутренние корпоративные инвестиции меньше зависят от колебаний в получаемой прибыли. Данная теория предполагает, что фирмы, которые больше всего могут выиграть от листинга в США – это фирмы, которые обладают повышенными инвестиционными возможностями (т.е. у них есть проекты и возможности для инвестиций).

Теория степени информационной открытости фирм. Инвесторам гораздо легче осуществлять мониторинг фирм, раскрывающих информацию по американским стандартам – поэтому капитал становится более доступным. Основной момент в данной теории - степень раскрытия фирмами информации. Американские фондовые рынки являются самыми требовательными относительно раскрытия информации. На языке экономистов возникает «сигнальное равновесие». «Качественные» фирмы не боятся раскрыть информацию о себе, и более того, намеренно раскрывают о себе всю информацию, чтобы в глазах инвесторов отделить себя от «некачественных» фирм (т.т. фирмы посылают инвесторам сигнал).

Теория защиты миноритарных инвесторов. Чем выше степень защиты прав миноритариев – тем дешевле капитал. Степень защищенности миноритарных акционеров существенно различается между разными странами. Степень защищенности миноритариев зависит от развитости рынков, культурных традиций и юридической системы. Лучше всего миноритарии защищены в США. Выходя на рынки США, фирмы получают доступ и подпадают под действие американской системы защиты прав миноритариев (добровольно связывают себя соблюдением законов).

Теория добровольного ограничения со стороны контролирующих фирму акционеров. За пределами зоны англо-саксонской правовой традиции значительная часть фирм контролируется т.н. «контролирующими» акционерами. Как правило «контролируемые» фирмы имеют слишком высокую цену внешнего акционерного капитала – так как поставщики капитала ожидают, что значительная часть доходов фирмы будет «экспроприирована» контролёрами, поэтому готовы отдать за ценные бумаги фирмы только цену, которая включает вероятность экспроприации. Поэтому такие «контролируемые» фирмы не могут финансировать крупные проекты с привлечением внешнего капитала. Если же у фирмы имеются значительные инвестиционные возможности, для реализации которых нужен внешний капитал, то «контролеры» должны найти способ убедить поставщиков капитала, в том, что они, получив капитал, не экспроприируют все будущие прибыли фирмы в свою пользу. Механизмы : деловая репутация, долг, раскрытие информации.