Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Материалы с практической конференции «Управление корпоративными финансами: современные технологии финансирования российского бизнеса» 20-21 апреля 2006, Москва - Блок 2. Основные факторы стоимости: фундаментальные показатели и корпоративное управление (КУ) -"Электив"

Блок 2. Основные факторы стоимости: фундаментальные показатели и корпоративное управление (КУ)

В теории финансов стоимость актива (в том числе компании) определяется как дисконтированная стоимость свободных денежных потоков, доступных для владельцев капитала, которая зависит от:

факторов операционной эффективности (темпа роста продаж, рентабельности продаж, эффективной налоговой ставки и др.);

факторов инвестиционной эффективности (эффективности инвестиций в оборотные и долгосрочные активы);

факторов финансовой эффективности (оптимизации структуры и стоимости капитала).

Данные факторы можно объединить термином «фундаментальные показатели». Концепции и практические методики управления фундаментальными показателями достаточно хорошо изучены и отработаны на практике.

Корпоративное управление (КУ) представляет собой самостоятельный значимый риск для владельцев капитала, и в особенности для владельцев акционерного капитала (акционеров), в связи с отсутствием у последних обеспечения и обладанием наиболее низким статусом в очереди на возврат средств в случае банкротства компании.

Оказывая существенное воздействие на стоимость капитала компании (дисконт-фактор при теоретической оценке стоимости, или оценка рисков денежных потоков компании), КУ влияет на стоимость компании и ее реальную рыночную оценку (рыночную капитализацию). Таким образом, КУ является, наряду с фундаментальными показателями, важнейшим фактором создания стоимости компании. Система КУ эффективной компании должна быть интегрирована в общую стратегию и систему управления стоимостью.

В широком понимании КУ трактуется как комплексная система внутренних и внешних механизмов, которая направлена на оптимизацию структуры корпоративных агентских отношений с целью обеспечения справедливого баланса интересов различных владельцев капитала (доминирующих и миноритарных акционеров, кредиторов), а также реализации эффективного инвестиционного процесса в компании и роста ее стоимости.

Риски КУ делятся на внутренние (несистемные) и внешние (системные).

Внутренние (несистемные) риски управляемы за счет внутрикорпоративных механизмов. Это традиционно называется практикой или качеством корпоративного управления в компании.

Внешние риски (системные) слабо управляемы внутрикорпоративными механизмами и определяются качеством институциональной и политической среды, т. е. способностью последних эффективно защищать права инвесторов.

Механизмом управления внешними рисками КУ является лоббирование изменений институциональной и политической среды.