Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Материалы с практической конференции «Управление корпоративными финансами: современные технологии финансирования российского бизнеса» 20-21 апреля 2006, Москва - Принятие решений о проведении IPO – когда, кому и зачем это нужно? Переверзев Н.А. -"Электив"

Принятие решений о проведении IPO – когда, кому и зачем это нужно? Переверзев Н.А.

На сегодняшний день наиболее эффективным критерием оценки качества корпоративного управления бизнесом по праву считается его рыночная стоимость, определяемая непосредственно на публичных фондовых рынках. Поэтому многими компаниями IPO (Initial Public Offering) воспринимается как выход «в высшую мировую бизнес-лигу». Тем не менее, IPO – это инструмент для решения конкретных бизнес-задач, обладающий как положительными, так и отрицательными свойствами. Рассмотрим на практике механизм принятия решения о целесообразности проведения IPO.

Какие цели чаще всего преследуются при принятии решения о проведении IPO? Том Коупленд в своей книге «Стоимость компаний: оценка и управление» различает два основных случая:

1) первичное размещение акций как способ внешнего улучшения бизнеса компании. В данном случае привлечение публичных инвестиций в акционерный капитал является одним из методов достижения и удержания таких стратегических конкурентных преимуществ, как:

завоевание большей доли рынка, нежели это возможно исходя из собственных инвестиционных ресурсов (стратегия интенсивного роста –> про-никновение на рынок);

развитие новых направлений бизнеса (стратегия интенсивного роста –> развитие рынка или стратегия интегративного роста -> интеграция назад, вперед, горизонтальная);

реализация технологического прорыва в существующем бизнесе за счет новейших разработок и исследований (стратегия интенсивного роста –> развитие рынка и товара, инновационное лидерство);

2) финансовое конструирование, приводящее к изменению структуры и стоимости капитала компании. Достижение достаточного размера собст-венного капитала значительно облегчает впоследствии доступ к кредитным ресурсам, снижает средневзвешенную стоимость капитала. Публичное размещение акций компании делает доступным для нее и целый ряд других вариантов финансирования собственного бизнеса:

эмиссию конвертируемых облигаций;

облегчение размещения обыкновенных облигаций компании;

финансирование под залог акций и т. д.

Кроме того, акции публичной компании могут являться валютой при слияниях и поглощениях (т. к. имеют реальную рыночную стоимость), облегчают создание мотивационных схем для менеджмента и сотрудников компании (через опционные программы) и т. д.

В каждом конкретном случае мажоритарные акционеры понимают необходимость проведения IPO, основываясь на тех или иных долгосрочных целях и задачах развития бизнеса, но не имеют количественной оценки эффективности этого шага. Рассмотрим способы количественного измерения целесообразности проведения IPO.

В любом случае результатом IPO становится изменение средневзвешенной стоимости капитала компании (Weighted Average Cost of Capital – WACC), которая определяется как сумма произведений стоимости капитала каждого вида на его долю в общей сумме пассивов, поделенная на сумму стоимостей капитала каждого вида

где ri - стоимость i-го источника капитала.

Очевидно, что доходность бизнеса компании тем выше, чем меньше величина стоимости капитала (WACC). Очень часто именно она используется в качестве ставки дисконта при оценке инвестиционных проектов компании. На основании этого можно сформулировать следующий достаточно простой практический критерий оценки целесообразности проведения IPO:

Проведение IPO признается целесообразным только в том случае, если в среднесрочной перспективе стоимость привлекаемого публичного капитала ниже или равна средневзвешенной стоимости капитала компании (WACC) до проведения IPO.