Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Об ответственности совета директоров с экономических позиций. ЭГОН ФРАНК // Из материалов журнала "Проблемы теории и практики управления" - Проблема “хозяин – агент” в отношениях между акционерами и менеджерами Разделение собственности и менеджмент в современных корпорациях -"Электив"

Проблема “хозяин – агент” в отношениях между акционерами и менеджерами Разделение собственности и менеджмент в современных корпорациях

В современной компании, акционерном обществе открытого типа, непосредственные собственники в качестве акционеров действуют на рынке, а не на самом предприятии. Дела ведут наемные менеджеры по трудовым договорам. Конфликт интересов и информационная асимметрия отягощается в последнее время отношениями “заказчик – исполнитель” с вытекающей отсюда так называемой проблемой “хозяин – агент”.

Конфликт интересов между менеджерами и акционерами возникает в конечном счете в результате специфического распределения прав распоряжаться в рамках акционерного общества. В частности, акционеры компании являются исключительными обладателями прав на так называемый остаточный результат, т.е. претензий на участие в прибылях или убытках. Поскольку акционеры не имеют каких-либо других способов участия в предприятии, то они, естественно, всегда заинтересованы в максимизации стоимости положительного остаточного результата. Любое другое поведение владельца акций было бы нерациональным. Если в целях упрощения абстрагироваться от конфликтов интересов, которые могут возникать в более сложных финансовых структурах между различными группам вкладчиков, то максимизация акционерного капитала будет полностью совпадать с максимизацией рыночной стоимости предприятия.

Экономическая роль менеджеров выглядит совсем по-иному. Они не обладают вовсе или во всяком случае располагают ограниченным правом на остаточный результат (например, через различные формы участия в нем). Так как менеджеры в качестве звена, принимающего внутрифирменные решения, имеют другие возможности вмешательства в работу предприятия, то и спектр результатов, из которых они могут извлечь выгоду, не ограничивается размерами стоимости акционерного капитала.

В специальной литературе детально рассматривается ряд моделей, с помощью которых менеджеры независимо от максимизации акционерной стоимости могут увеличить свою выгоду. Профессиональная известность, карьерные возможности, престиж и социальный статус, трудовой комфорт, доходы могут повыситься, а вероятность увольнения снизиться в результате роста предприятия, расширения совета предприятия с участием сотрудников, диверсификации производства и т.п. Эти и другие факторы имеют для менеджеров особую ценность, так как они могут получить личную выгоду, принимая соответствующие решения. Максимизация акционерного капитала для менеджеров отодвигается на второй план.

К чему сводится участие вкладчиков в этой игре? Последней картой в ней является информационная асимметрия, столь важная для решения проблемы “хозяин – агент”. Менеджеры в качестве инсайдеров, т.е. лиц, обладающих конфиденциальной информацией в силу своего служебного положения, осведомлены значительно лучше акционеров о положении дел с прибылями. С другой стороны, по чисто экономическим соображениям мелкие акционеры систематически лишаются информации. В принципе они могли бы проконтролировать работу менеджеров, получить данные для оценки их работы и т.д. Но потенциальный рост рыночной стоимости их мелких долей благодаря ужесточению дисциплины в отношении менеджеров не оправдывает более высоких вложений в информационное обеспечение. Можно было бы воспользоваться услугами специального, оплачиваемого акционера, который занимался бы вопросами защиты своих коллег. Однако не все акционеры согласны тратить деньги на эти цели. Поэтому защита интересов акционеров является типичным общественным делом, которое окончательно еще не налажено.

Таким образом, менеджеры остаются недосягаемыми для реального контроля со стороны акционеров. Без дополнительных мер предосторожности первые имеют игровое пространство для максимизации своей выгоды за счет вторых.