|
|
|
Два подхода к оценке эффективности инвестиционного проекта
В соответствии с общепринятыми стандартами инвестиционного проектирования, инвестиция признается целесообразной, если показатель NPV больше нуля, а внутренняя норма доходности выше стоимости капитала. Для того чтобы не допустить ошибки в расчете этих показателей, сформулируем принцип согласования процедуры прогноза денежного потока и расчетной ставки дисконта. Суть принципа состоит в том, что прогноз денежного потока и оценка стоимости капитала, принимаемая в качестве показателя дисконта, должны быть сопряжены в виде единой расчетной схемы. Этот принцип не "открывает Америки", но для новичка в области использования технологии инвестиционного планирования, будет играть роль своеобразного ограничителя, который не позволит ему сделать ошибку. В соответствии с этим принципом, в частности, при расчете денежного потока финансовые издержки (процентные платежи) должны игнорироваться, если в качестве стоимости капитала принимается взвешенная средняя стоимость капитала.
Представляется целесообразным выделить два подхода к оценке эффективности инвестиций. Первый подход назовем традиционным. В рамках этого подхода будет оцениваться эффективность всего бюджета капитала. Второй подход оценивает эффективность использования собственных денег инвестора и, потому, будет называться методом собственного капитала. В первом случае мы оцениваем денежные потоки для проекта и сравниваем их с общей суммой инвестиций, во втором случае - денежные потоки только для собственника и сопоставляем их с суммой собственного капитала, используемого для финансирования инвестиций. На рисунке показаны характерные отличия рассматриваемых подходов.
Следует подчеркнуть, что отмеченные различия не являются принципиальными с точки зрения оценки результативности инвестиций в виде операционной прибыли. Речь идет только о согласовании схемы пересчета операционной прибыли в денежный поток, с одной стороны, и расчетной ставки дисконта - с другой. В обоих методах в качестве стартовой позиции расчета денежного потока будут приняты прибыль до амортизации, проценты и налог на прибыль (EBITDA). В дальнейшем эти два метода рассматриваются отдельно в соответствии с [1].
Если же вы решите заказать у нас диплом, реферат, курсовую, а также любую другую работу или услугу,
перечисленную в разделе "Услуги и цены".
Для получения более детальной информации ознакомьтесь с вопросами
оплаты и доставки,
ответами на наиболее частые вопросы,
статьями наших авторов.
Заказ курсовой,
заказ реферата,
заказ диплома
Вы можете сделать, заполнив форму заказа,
позвонив по телефону горячей линии 8(926)2300747,
или переслав сообщение по адресу zakaz@xn--b1afjhd8b5d.xn--p1ai.
|
|
|
|
