Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Пособие для независимого акционера. Малахов В.И. - О РЫНКЕ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ -"Электив"

О РЫНКЕ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ

К ещё большему раздражению менеджеров, у рынка свободных капиталов есть и другой инструмент воздействия на менеджеров компаний и корпораций, а именно рынок корпоративного контроля2 . На рынке корпоративного контроля обращаются только права собственности на компании, выраженные в конкретных фондовых активах. Рынок корпоративного контроля существует в каждой стране с более-менее развитой рыночной экономикой и может быть представлен в различных формах в зависимости от развитости корпоративного законодательства страны или уровня самоорганизации рынка ценных бумаг.

Разумеется, базовыми операциями рынка корпоративного контроля являются процессы слияний и поглощений, хотя здесь надо сделать ряд уточнений. По логике, слияние ассоциируется у нас с объединением двух компаний в третью, а поглощение больше похоже на присоединение одной компании к другой, таким образом, что поглощаемая компания перестает существовать. На самом деле теория рынка корпоративного контроля предусматривает, что слияниями считаются любые сделки с активами компаний (присоединения, объединения, приобретения), когда сохраняется текущий состав собственников всех компаний, принимающих участие в операции и/или объём их прав. Разумеется, при этом, происходят перемещения в аппарате управления объединенной компании, и страдает тот менеджмент, за спиной которого стоят менее влиятельные собственники, т.е. менеджмент обоих компаний имеет возможность пристроиться. Под поглощением же понимаются любые операции по реорганизации компаний, когда состав собственников меняется, а значит, чаще всего, полностью меняется и менеджмент компании. Таким образом, слияния, в большинстве случаев, можно считать дружескими операциями на рынке корпоративного контроля, в то время как поглощения могут быть и дружескими (с согласия акционеров и/или менеджмента) и жесткими (без согласия менеджмента корпорации-цели).

Рынок корпоративного контроля является вторым существенным регулятором деятельности менеджеров компаний, и многие считают его даже более существенным мотиватором принимаемых управленческих решений, нежели прессинг на менеджмент со стороны акционеров. Дело в том, что рынок корпоративного контроля представляет ту часть рынка свободных финансовых ресурсов, которые совершенно неподконтрольны менеджменту корпораций, в отличие от финансовых вложений собственников компаний, а значит, представляют большую угрозу собственным интересам управляющих. В независимости от степени эффективности рынка, операторы рынка корпоративного контроля отслеживают эффективность деятельности менеджмента компаний и соответствующим образом сигнализируют о своих намерениях на рынке ценных бумаг.

Рынок корпоративного контроля является важным инструментом контроля деятельности менеджеров, поскольку независимо от аргументов менеджмента выносит объективный приговор результатам деятельности управленцев. Именно поэтому рынок корпоративного контроля более опасен для интересов менеджеров, нежели притязания акционеров. Операторы рынка корпоративного контроля отслеживают как компании с явно неэффективным менеджментом, т.е. когда рыночная стоимость компании ниже оценочной стоимости её активов, рассчитанной любым способом оценки, так и высокоэффективные компании, т.е. компании, генерирующие максимальные свободные потоки денежных средств, которые в свою очередь не используются в новых проектах. При этом во втором случае менеджмент компаний имеет больше шансов защититься от посягательств корпоративных хищников (у него больше средств), но вряд ли собственники будут очень рады осознанию того, что их средства расходуются не на получение новой прибыли, а на финансирование мероприятий по защите от вероятных захватчиков. Нетрудно догадаться, что это, чистой воды, поведение менеджеров в личных интересах, нежели в интересах акционеров в ряду прочих утверждений, которые будут описаны далее.