Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Пособие для независимого акционера. Малахов В.И.

Модель 5.

Рынок корпоративного контроля служит хорошим дисциплинарным мотивом5 поведения менеджеров в интересах акционеров, так же как и эффективный совет директоров. Это относится и к менеджерам компаний-целей, и к управляющим компаний-покупателей. В экономике всегда можно найти корпорации, текущая стоимость которых занижена вследствие нежелания (неспособности) текущего менеджмента максимизировать стоимость компании. Эти компании быстро попадают в прицел операторов рынка корпоративного контроля, тем более, если она генерирует значительные свободные потоки денежных средств, и только коренные реформы в управлении могут отодвинуть поглощение на неопределенный срок. С другой стороны, в экономике всегда есть эффективно управляемые компании, менеджмент которых, иногда справедливо, полагает, что мог бы более эффективно эксплуатировать активы других компаний, увеличив тем самым свое благосостояние, и, может быть, благосостояние собственников. Менеджеров того и другого вида корпорации объединяет одно - желание усидеть в своем кресле и задержаться в нем как можно дольше.

Принимаемые менеджментом "неэффективных" корпораций-покупателей управленческие решения о слияниях и поглощениях чаще всего определяются как мотивы окопавшихся менеджеров6 , в частности: мотив чрезмерного инвестирования и мотив растраты свободных потоков денежных средств. В случае первого мотива, стремясь снизить риск своего увольнения, менеджер разрушает стоимость компании путем либо чрезмерного инвестирования в "звездное" для него направление бизнеса, либо в бизнес собственных профессиональных компетенций, либо в направлении "антикомпетенций" вероятного конкурента. Во втором случае, менеджер просто предпочитает различные формы размещения свободных потоков денежных средств, независимо от доходности этих вложений, с единственной целью - оставить контроль финансовых потоков в своих руках, даже в виде будущих дивестиций с отрицательной доходностью. Разумеется, менеджеры умеют мотивированно довести до собственников "важность" таких инвестиций, хотя ценность этих вложений чаще всего равна стоимости мыльного пузыря.

Что касается менеджеров "эффективных" компаний-покупателей, то их поведению свойственен мотив гордыни7. Проблема состоит в том, что, чаще всего, эффективный менеджмент, страдает "комплексом вечной эффективности" и считает собственные оценки выгод от слияний и поглощений максимально точными, по сравнению с другими, в т.ч. с рыночными. Результатом таких инвестиций является или "проклятье победителя" т.е. того, кто одержал Пиррову победу в гонке за компанией-целью и получил её тогда, когда уже не осталось надежд на синергетический эффект. Или эффект "влипания", когда сами эффективные менеджеры оценили бесперспективность своих вложений, но уже не могут остановить инвестиционный механизм в силу банального нежелания разрушать свой успешный имидж. Таким образом, компетентные представители собственников просто обязаны реально сознавать истинные мотивы принятия решений наемным менеджментом на рынке обращающихся прав собственности и анализировать юридическую, психологическую и профессиональную аффилированность менеджеров при утверждении инвестиционных проектов.