Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компании (IPO). Лукашов А.В. // Журнал "Управление корпоративными финансами" - Размещение акций среди инвесторов до начала торгов -"Электив"

Размещение акций среди инвесторов до начала торгов

После установления цены предложения, менеджер IPO определяет, каким образом будут распределяться акции между инвесторами, которые подали заявки23. Не существует жестких правил распределения акций между инвесторами. В среднем 30% инвесторов не получают акций вообще. Только небольшая часть (3,6%) инвесторов получают количество акций, указанное в заявке. Исследователи отмечают, что инвестиционные банкиры выделяют больше акций инвесторам, которые в заявке указывают максимальную заявленную цену, чем инвесторам, которые указывают только количество акций, но не указывают цену акций. Также пропорционально большее количество акций выделяется инвесторам, которые несколько раз уточняют свои заявки, предоставляя, таким образом, банкирам дополнительную информацию о спросе на акции фирмы.

Таблица 8. Прибыльность в первый день торгов. Количество средств, «недополученных» компаниями (США, 1980-2001 гг.)

Таблица 9. Средняя прибыльность в первый день торгов акциями («недооценка акций IPO») (международные сравнения)

Обычно все акции, предназначенные для институциональных инвесторов, образуют «институциональный котел» (Institutional Pot). Как правило, продажей акций из «институционального котла» занимается ведущий менеджер. Это позволяет институциональным инвесторам получить большие блоки акций через одного посредника. С другой стороны, это разрешает менеджеру собрать информацию об имеющемся спросе на акции фирмы, что помогает в установлении цены акций. Aggarwal et. al. (2002) провели исследование распределения акций IPO между институциональными и частными инвесторами, используя выборку из 164 IPO, прошедших в США в период мая 1997 г. и июня 1998 г.

Как видно из табл. 10 почти 73% всех акций распределяются среди институциональных инвесторов. Следует отметить, что среди переоцененных IPO с отрицательной прибыльностью в первый день торгов (т. е. цена закрытия первого дня торгов меньше цены предложения) доля институциональных инвесторов составляет только 59,73%, зато среди IPO с прибыльностью, в первый день торгов превышающей 20%, составляет 76,9%.

В табл. 11 показано распределение акций IPO между институциональными и розничными инвесторами по различным странам.