Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Сущность новых показателей эффективности инвестиций. Газеев М.Х., Смирнов А.Л., Хрычев А.Н. - ПОКАЗАТЕЛЬ CASH FLOW (ФИНАНСОВЫЙ ИТОГ) -"Электив"

ПОКАЗАТЕЛЬ CASH FLOW (ФИНАНСОВЫЙ ИТОГ)

Показатель Cash flow означает финансовый итог деятельности предприятия за определенный период времени (разность между суммой поступлений и суммой расходов капитала).

Cash flow может быть подсчитан для периода в один год и периода в несколько лет. В случае освоения какого-либо месторождения полезных ископаемых Cash flow может быть подсчитан за любой год, за несколько лет и за весь период освоения и разработки месторождения (например, 25 лет).

Поступления капитала при подсчете Cash flow всегда суммируют полностью; расходы же суммируют в одних случаях без первоначальных инвестиций, а в других — с первоначальными инвестициями.

Пример подсчета финансового итога деятельности предприятия за пятилетний период от даты первых инвестиций:

— сумма первоначальных инвестиций (капиталовложения и эксплуатационные расходы в первые два года, финансируемые за счет уставного фонда и заемных средств) — 3 млн p.;

— иные расходы (капиталовложения и эксплуатационные. расходы с 3-го по 5-й годы, финансируемые за счет собственной прибыли; на-логи и т.п.) — 9 млн p.;

— выручка (с 3-го по 5-й год) — 15 млн p.;

— Cash flow без первоначальных инвестиций (CF) — 15-9 = 6 млн р.;

— Cash flow с первоначальными инвестициями (CF) — 15- 9- 3 = 3 млн р.

В этом примере все денежные суммы даны в сопоставимом по времени виде.

Cash flovFTCF), подсчитанный без первоначальных инвестиций, представляет собой отдачу на вложенный капитал, a Cash Flow(СF), подсчитанный с первоначальными инвестициями, выражает превышение отдачи над вложенным капиталом.

При подсчете Cash flow принято учитывать поступления и выплаты денежных сумм и материальных средств. Материальные средства могут использоваться в случаях бартера, вклада в уставный фонд и т. д.

При ведении финансовых операций в разных валютах все средства этих операций должны быть представлены в какой-либо одной валюте и учтены при подсчете Cash flow.

Прямого эквивалента для Cash flow в отечественной экономической терминологии не имеется.

От прибыли Cash flow отличается тем, что при его подсчете капиталовложения учитывают полностью в тот год, когда они сделаны, а не постепенно в виде амортизационных отчислений. Если прибыль характеризует деятельность предприятия, связанную только с выпуском продукции, to Cash flow может включать в себя поступления и расходы средств, не связанные с выпуском продукции (например, поступление платы за сданные в аренду помещения и оборудование, выручку от продажи части имущества предприятия). Если прибыль не принято подсчитывать для периода строительства предприятия, to Cash flow для этого периода является признанным показателем.

В те периоды, когда сумма вложений (выплат) капитала превышает сумму поступлений капитала, показатель Cash flow имеет отрицательное значение и полное название "Negative cash flow" [4]. Однако наличие минуса перед значением Cash flow в этот период не всегда означает работу предприятия в убыток (например, период строительства скважин и наземных сооружений на вновь осваиваемом месторождении или другой пример - работа предприятия по контракту, который предусматривает оплату продукции через некоторый период времени).

В периоды, когда сумма поступлений капитала превышает сумму его оттоков, Cash flow имеет полное название "Positive cash flow" [4]. Прилагательные positive и negative в целях сокращения наименования чаще всего опускают.

Для уяснения сущности показателя Cash flow необходимо рассмотреть иные переводы и трактовки этого термина, опубликованные в отечественной экономической и переводной литературе.

Встречаются следующие переводы:

— движение денежной наличности, движение ликвидности [1];

— поток наличности [2], [4 1;

— денежный поток [2];

поток денежной наличности [2].

Встречаются трактовки:

разница между полученными и выплаченными деньгами [3.

разница между всеми наличными поступлениями и платежами компании [4].

Переводы Cash flow как потока наличности нельзя считать удачными. Под наличностью в Российской Федерации принято понимать деньги в кассе предприятия и у подотчетных лиц, в то время как основные поступления и выплаты денежных средств ведутся безналично с использованием счетов предприятия в банке и эти операции также необходимо учитывать при подсчетах Cash flow.

Слово "поток" в русском языке ассоциируется либо с притоком, либо с оттоком.

Наконец, к ликвидности (см. первый перевод) показатель Cashflow вообще не имеет никакого отношения.

В США используется также термин "Net cash flow" [2], который no своему значению точно соответствует Cash flow [2].

Вместе с тем в иностранной экономической терминологии встречаются термины, в названии которых имеются словосочетания cash flow, но эти термины не имеют ничего общего с изложенным выше представлением о Cash flow. Так, термин "Gross cash flow" означает валовые собственные средства (валовая прибыль плюс амортизационные отчисления), a "Net cash flow" — чистые собственные средства (прибыль после выплаты дивидентов плюс амортизационные отчисления) [4].

Ниже приведены два примера расчета Cash flow.

Пример расчета Cash flow (CF) для СП "Совшевройл" по освоению

нефтегазового месторождения за весь период реализации

проекта (25 лет) [2]

№п/п

Финансовые операции и их содержание

Сумма, млн дол.

I. Выплаты капитала

Капиталовложения (включая первоначальные)

3030,73

Эксплуатационные расходы (включая первоначальные)

7731,75

Уплата налога на прибыль

1218,80

Погашение ссуд

1026,99

Выплаты процентов по ссудам

820,29

Возврат вкЛадов в уставный фонд

281,04

Всего...

14965,90

II. Поступления капитала

Прием вкладов в уставный фонд

281,04

Получение ссуд

1026,99

Получение выручки за продукцию

19140,72

Всего...

20448,75

III. Cash flow (CF) (финансовый итог с первоначальными инвестициями)

5482,85

За этот же период прибыль СП определена в сумме 2843,9 млн дол.

Таким образом, свободный капитал совместного предприятия составляет 5482,35 - 2843,90 = 2638,95 млн дол.

Свободный капитал, так же как и прибыль, предназначен для распределения партнерам. Предварительно из него намечено произвести выплаты партнерам их расходов по организации СП в предрегистрационный период в сумме 109,33 млн дол. и процентов по этим расходам в сумме 64,16 млн дол.

Пример расчета Cash flow (CF) для партнера (предприятия) —

участника СП "Совшсвройл" (2) за первый год

строительства СП

№ п/п

Финансовые операции и их содержание

Сумма, млн дол.

I. Выплаты (вложения) капитала

Вклады в уставный фонд СП

6,9

Ссуды совместному предприятию

21,5

Всего...

28,4

II. Поступления капитала

Получение доли прибыли

Получение доли свободного капитала

Получение (возврат) ссуд, предоставленных СП

Получение процентов за предоставление ссуд

Получение (возврат) вкладов в уставный фонд

Всего…

III. Cash flow (CF) (финансовый итог партнера за первый год строительства СП)

—28,4