Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Инвестиционные решения: от сложного к простому. Мертенс А. // Из материалов журнала "Финансовый директор"

Свободный денежный поток

Любое предприятие есть уникальная комбинация активов, профинансированная собственниками и кредиторами (инвесторами). Поэтому, говоря о выгодности (или невыгодности) инвестиционных решений естественно оценивать это с точки зрения инвестора. Деятельность предприятия в таком случае удобно представить в виде предельно упрощенной схемы - см. рис. 1.

Свободный денежный поток есть разница между поступлениями денег от продажи товаров и услуг и расходованием денег, связанным с обеспечением процесса производства и реализации этих товаров и услуг, выплатой налогов и инвестициями. Свободный денежный поток есть средства, потенциально доступные для выплаты инвесторам (собственникам и кредиторам предприятия). Свободный денежный поток со знаком минус - это сумма средств, которые инвесторам, напротив, необходимо вложить в предприятие.

Рис. 1.

Немного упрощенно, структуру свободного денежного потока можно представить как:

Чистая прибыль

плюс Амортизация (начисленные затраты)

плюс Проценты

минус Налоговая защита, связанная с выплатой процентов

минус Инвестиции, в т.ч. инвестиции в оборотный капитал

Вычитание налоговой защиты по процентным платежам связано с тем, что мы оцениваем способность предприятия генерировать денежный поток независимо от структуры капитала (способа финансирования). В то же время способ финансирования, конечно, влияет на эффективность того или иного решения, но это влияние лучше учитывать отдельно.

Таким образом, для анализа инвестиционного решения необходимо в первую очередь определить - как изменится свободный денежный поток предприятия в результате принятия решения. Решение выгодно для инвесторов, если суммарный свободный денежный поток предприятия увеличивается. Но просто суммировать денежные потоки разных периодов времени нельзя - сегодняшние и будущие деньги имеют разную цену. Мы не собираемся "открывать глаза" читателю на проблему стоимости денег во времени и расчеты приведенной стоимости. Но правильное понимание этих понятий настолько важно, что невозможно обойти вопрос - что практически означает стоимость денег во времени (и, соответственно, - стоимость капитала) для реального украинского предприятия?