Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Руководство для инвестора. Перебейнос Ю. // Журнал «Консультант» № 3, 2006 год - Несколько слов о показателях эффективности -"Электив"

Несколько слов о показателях эффективности

Чересчур подробно г-н Лившиц в ходе семинара на показателях не останавливался, но сделал несколько интересных замечаний.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД). К сожалению, этот показатель ничего не говорит об инфляции и рисках. Г-н Лившиц рекомендует убирать инфляцию до расчетов. То есть денежные потоки каждого года нужно разделить на общий базисный индекс инфляции. Таким образом выравнивается уровень цен на протяжении всего проекта.

Внутренняя норма доходности (ВНД). Показатель полезный, но с ним связано огромное количество недоразумений. Напомним, он представляет собой дисконт, при котором ЧДД равен нулю.

Иногда говорят, что ВНД – это предельная кредитная ставка, при которой имеет смысл привлекать заемные средства. Это утверждение верно только при выполнении следующих условий:

если ставка депозита равна ВНД (или что то же самое, реинвестирование капитала производится по ставке, равной ВНД);

если весь проект осуществляется только за счет заемного капитала;

если погашение кредита (займа) с процентами происходит в течение всего расчетного периода.

Иногда думают, что чем больше ВНД, тем лучше. Ничего подобного. Главным показателем прибыльности проекта всегда остается ЧДД.

Срок окупаемости. В учебниках обычно упоминается о двух модификациях этого показателя: с учетом дисконтирования и без. Срок окупаемости без учета дисконтирования г-н Лившиц предложил вообще не принимать во внимание. По его словам, экономического смысла этот показатель не содержит. Единственная причина его возникновения – то, что понятие дисконтирования с 1928 года в СССР было запрещено! Произошло это после выхода статьи «Как протащить капитализм в социализм». Впоследствии экономистам удалось найти выход из этой глупой, но несмешной ситуации. В 1938 году был придуман советский вариант данного показателя – так называемый плановый срок окупаемости. Дисконтирование учитывалось при его установлении, хотя так не называлось.

В целом, Вениамин Наумович отметил, что при оценке эффективности срок окупаемости выступает только в качестве ограничения. Он является лишь дополнительным аналитическим показателем.