Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Учет структуры капитала при оценке эффективности проектов. Андрианов А. - Стоимость собственного капитала. -"Электив"

Стоимость собственного капитала.

Как ранее говорилось, денежные потоки владельцам собственного капитала каждый период составляют и, следовательно, . Таким образом, как и ранее, дисконтируя денежные потоки, получим .

Следовательно, и, таким образом, .

При этом, полное изменение величины собственного капитала вследствие осуществления данного инвестиционного проекта составит , т.о. .

Как видно, стоимость собственного капитала компании возрастает при увеличении отношения . Если предположить аналогичное случаю средневзвешенной стоимости капитала выполнение долгосрочного соотношения , то получим обычную формулу, полученную Модильяни и Миллером.

Выражая из последнего уравнения через и используя долгосрочные показатели собственного и заемного капитала и подставляя в выражение для средневзвешенной стоимости капитала, получим .

Как было замечено (Виленский, Лившиц, Смоляк, 2002) «представляется, что (данная) ... формула применимы к небольшим проектам, реализуемым на действующих предприятиях. (При этом используются) ... последние фактические данные о фирме, а получаемая норма дисконта распространяется на весь период реализации проекта. В типичных для России условиях, когда ставки процента по кредиту имеют явную тенденцию к снижению, закладывать в расчет на длительную перспективу их нынешние высокие значения было бы ошибочно даже в ситуации, когда фирма поддерживает примерно стабильной структуру капитала.»

Графически полученные выражения для стоимости собственного капитала и средневзвешенной стоимости капитала представлены на рис. 1.

Рисунок 1. Стоимость капитала в зависимости от отношения собственного и заемного капитала.