Cтатьи, выдержки из статей для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Учет структуры капитала при оценке эффективности проектов. Андрианов А. - Учет риска при оценке инвестиционного проекта. -"Электив"

Учет структуры капитала при оценке эффективности проектов. Андрианов А.

В данном разделе мы вам предлагаем бесплатные материалы, по которым возможно выполнение дипломов, курсовых, рефератов и контрольных работ по данному предмету самостоятельно, а также на заказ, в частности словари и справочники.

Кроме словарей и справочников билетов и вопросов Вы можете найти на сайте «Электив»: билеты и вопросы, методички, шпаргалки, книги, статьи, аннотации на книги, рецензии, словари, планы работ .

Также бесплатно вы можете подобрать литературу по данному предмету.

Список тем работ, которые Вы можете у нас заказать в максимально короткие сроки.

Учет риска при оценке инвестиционного проекта.

Объединяя модель Модильяни и Миллера с моделью оценки долгосрочных активов (CAPM, см. приложение 1) можно получить более полную картину оценки стоимости различного капитала компании. Первая работа, посвященная данному вопросу, была опубликована в 1969 году (Hamada, 1969). Как показано в приложении 1 модель оценки долгосрочных активов может быть записана в виде: ,

где - ожидаемая доходность по i-ому виду активов, - безрисковая норма доходности, - ожидаемая доходность по рыночному портфелю, .

Разница между моделью Модильяни и Миллера наиболее ясно прослеживается графически (см. рис. 2). Модильяни и Миллер предполагали, что компании находятся в одном классе рисковых компаний, Следовательно, не предполагалась корректировка, учитывающая различия в систематическом риске. Как графически показано, теория Модильяни и Миллера представляется горизонтальной линией – средневзвешенная стоимость капитала WACC не изменяется при изменении систематического риска.

На основании модели CAPM (в скобках дано то, что было определено в теории Модильяни и Миллера) можно утверждать:

для заемных средств: , ( ),

для собственных средств: , ( ),

для компаний без заемных средств: , ( ),

WACC для компании: . ( ).

Рисунок 2. Теория Модильяни и Миллера и модель оценки долгосрочных активов.

Предположим для определенности, что заемный капитал безрисковый (позже мы ослабим данное предположение), т.е. . Тогда связь между коэффициентами и имеет вид: .