Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Стратегический анализ инвестиций. Чернов В.А. - 1.3. Основные этапы проектирования и выбор инвестиционного проекта -"Электив"

1.3. Основные этапы проектирования и выбор инвестиционного проекта

Под инвестиционным проектом (далее ИП) понимают комплекс мероприятий по осуществлению капиталовложений с целью получения прибыли в будущем. Инвестиционный проект разделяется на три этапа: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный.

На первом этапе развития инвестиционного проекта разрабатывается сам проект и его технико-экономическое обоснование, выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес-плана. На этой стадии рассчитывают экономическую эффективность проекта и оценивают финансовое состояние предприятия, реализующего инвестиционный проект.

Оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».

На втором этапе осуществляются непосредственные капиталовложения, т. е. ведётся строительство, закупается оборудование, проводится подготовка производства.

На третьем этапе подготовленные мощности вводят в действие и выпускают продукцию или оказывают услуги.

Общая продолжительность реализации проекта обычно связана с жизненным циклом. За период жизненного цикла объект должен не только окупить себя, но и принести прибыль. Не следует отождествлять понятие жизненного цикла с моральным или физическим износом. Жизненный цикл инвестиции заканчивается, как только исчезает рынок для продукта (услуги), выпускаемого (оказываемой) в результате использования данного инвестиционного проекта, т. е. как только этот продукт или услуга перестаёт пользоваться спросом на рынке. Срок амортизации основных средств и нематериальных активов, используемый в бухгалтерском учёте, не всегда отражает реальный срок жизни инвестиций. Несмотря на это, при отсутствии более точных данных о жизненном цикле инвестиции можно ориентироваться на период амортизации.

В процессе проектирования и исследования инвестиционных процессов срок существования проекта на протяжении всего его жизненного цикла – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта, называют расчетным периодом.

Прекращение реализации проекта может быть следствием:

исчерпания сырьевых запасов и других ресурсов;

прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве;

прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;

износа основной (определяющей) части производственных фондов;

других причин, установленных в задании на разработку проекта.

При необходимости в конце расчетного периода предусматривается ликвидация сооруженных объектов.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки времени, в пределах которых производится агрегирование (группировка и расчёт) данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, ...). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t0 = 0, принимаемого за базовый (обычно из соображений удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым является начало нулевого шага, момент начала шага с номером n обозначается через tn; если же базовым моментом является конец нулевого шага, через tn обозначается конец шага с номером n. Продолжительность разных шагов может быть различной.

В соответствии с Методическими рекомендациями при разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать:

цель расчета (оценка эффективности, реализуемости, мониторинг проекта с целью осуществления финансового управления и т. д.);

продолжительность различных фаз жизненного цикла проекта. В частности, целесообразно, чтобы моменты завершения строительства объектов или основных этапов такого строительства, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала производства основных видов продукции, моменты замены основных средств и т.п. совпадали с концами соответствующих шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации;

неравномерность денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);

периодичность финансирования проекта. Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы получение и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на его начало или конец;

оценку степени неопределенностей и риска, их влияние;

условия финансирования (соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплаты процентов за кредиты и лизинг). В частности, моменты получения разных траншей кредита, выплат основного долга и процентов по нему желательно совмещать с концами шагов;

«обозримость» выходных таблиц, удобство оценки человеком выходной информации;

изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин. Желательно, чтобы в течение шага расчета цены изменялись не больше чем на (5-10)%. Отрезки времени, где прогнозируются высокие темпы инфляции, рекомендуется разбивать на более мелкие шаги.

Если по практическим соображениям величину шага расчета трудно сделать достаточно малой для учета разновременности затрат (например, на материалы) и поступлений (например, из-за задержки платежей или продажи в кредит), относящихся к одной и той же партии продукции, рекомендуется рассматривать (дефлировать и дисконтировать) потоки затрат и поступлений отдельно.

Как было отмечено, важнейшим критерием создания и реализации проекта является уровень его рентабельности. Капитальные вложения осуществляются только в том случае, если планируемая рентабельность от них превышает определённый уровень, минимально необходимый для выполнения задач рассматриваемой организации.

Однако не всегда предполагаемый эффект гарантирован. Вероятны и уменьшение реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемым результатом, и вытекающие отсюда потери, что называют риском. Степень риска инвестиционного проекта может быть невысокой, если предполагается замена имеющихся производственных мощностей, поскольку в этом случае можно достаточно точно определить, в каком объёме и с какими характеристиками будут вводиться новые основные средства.

Задача осложняется, если речь идёт об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае требуется учесть ряд факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объёмов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта.

Если решения принимаются в условиях, когда имеется ряд альтернативных проектов, выбор одного из них следует делать на основе определённых для данной ситуации критериев, о которых было сказано ранее и которых может быть значительно больше приведённого перечня.

Степень неопределённости инвестиционной деятельности может значительно варьироваться. Поэтому в момент приобретения основных средств экономический эффект от их использования может быть спрогнозирован лишь приближённо. Решение нередко приходится принимать на интуитивной основе.

Использование формализованных методов анализа инвестиционной деятельности, пусть даже в определённой степени условных, позволит сделать их выводы более конкретными и облегчить принятие окончательных решений.