Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Принципы построения компьютерной модели для бизнес-планирования. Гл.14 из книги "Решение экономических задач на компьютере". Каплан А.В., Каплан В.Е., Мащенко М.В., Овечкина Е.В.

Дисконтирование

Понятие "дисконтирование" относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского (discounting) означает "снижение стоимости, уценка".

Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин "present value" может переводиться также как "настоящая ценность", "приведенная стоимость" и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени.

Изменение стоимости вкладываемых средств во времени можно пояснить на примере банковских депозитов с некоторой процентной ставкой. Сумма положенных сегодня на депозит средств Po при процентной ставке d за t периодов возрастает до Pt, как известно, по правилу сложных процентов

Pt = Po (1+d)t (14.10)

Поэтому ожидаемая в будущем сумма сегодня составляет (стоит)

(14.11)

Выполненное на основе формулы сложных процентов приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому во времени виду называется дисконтированием.

Дисконтирование может осуществляться на основе процентной ставки (нормы дисконта), характеризующей относительные изменения ценности денежных средств за период.

Норма дисконта, или минимальный коэффициент окупаемости, должна быть не меньше фактической ставки процента по долгосрочным кредитам на рынке капитала. Как правило, международными организациями при расчете нормы дисконта используются 4 фактора:

Минимальная стоимость денежных средств на рынке капитала. В качестве таковой может служить так называемая кредитная ставка "LIBOR", используемая для международных межбанковских кредитов. Учитывая, что эта ставка для твердой валюты (доллар США, Евро, японская Йена) составляет от 4-6% в год, а инфляция- 2-4% в год, получим, что минимальная стоимость денежных ресурсов составляет около 2%.

Риск страны, в которую вкладываются деньги. Наибольший риск вложений существует для стран с нестабильной политической ситуацией, к которым относится и Россия. В последние годы финансовая ситуация в стране стабилизируется и часть ставки дисконтирования, учитывающая риск вложений финансовых средств в российские предприятия, может быть принята на уровне 3-4%.

Риск проекта, определяемый отраслью деятельности, новизной продукции, уровнем конкуренции и т.д. Расчет риска нормативными актами рекомендуется проводить в соответствии с классификацией, представленной в табл. 14.3.

Уровень инфляции принятой денежной единицы. В нашем бизнес-плане расчет ведется в постоянных ценах, и инфляция в ставке дисконтирования не учитывается.

@Таблица 14.3. Рекомендуемые поправки ставки дисконта на риск проекта

Величина риска

Пример цели проекта

Оценка риска, %

Низкий

Интенсификация производства на базе освоенной техники

3-5

Средний

Увеличение объема продаж существующей продукции

8-10

Высокий

Производство и продвижение на рынок нового продукта

13-15

Очень высокий

Исследования и инновации

18-20

Например, целью проекта является производство и продвижение на рынок нового продукта, что отвечает высокому риску и увеличению нормы дисконта на 13-15% в год. Добавив составляющие стоимости финансовых ресурсов (2%) и риск страны (3-4%), получим, что общая ставка дисконтирования должна составлять от 18 до 21% в год.