Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков. Седин А.И.

сравнительный подход

Третий подход, который используется при оценке стоимости банка - сравнительный подход. Суть данного подхода заключается в том, что курс акций банка отражает рыночную привлекательность этого банка как объекта приобретения и инвестирования. Показатель рыночной привлекательности обычно рассчитывается по открытым акционерным обществам, акции которых котируются на фондовых биржах. Для того чтобы определить показатель рыночной привлекательности банка, выпустившего только обыкновенные акции, необходимо разделить прибыль после налогообложения за истекший год на число акций, находящихся в обращении на конец этого года. Полученный показатель является доходом на одну акцию. Затем рыночная продажная цена акций на любую произвольно выбранную дату соотносится с полученным результатом - доходом в расчете на одну акцию, в результате чего определяется показатель рыночной привлекательности. Для российской практики данный подход в настоящее время практически невозможно использовать на практике, ибо акции российских коммерческих банков, за исключением Сбербанка, на фондовых биржах не котируются. Тем не менее, задача прогнозирования курсовой стоимости акций банков после слияний остается актуальной.

В дополнение, возможно соглашение, когда часть стоимости покупки банка (возможно, значительная) определяется не как фиксированная сумма, а рассчитывается по формуле, основанной на прогнозе будущей доходности компании (в англосаксонской практике это называется earn out). Например, окончательная цена сделки может быть определена на базе отношения доходности к цене акции (PE ratio) на основе прогноза средних доходов в течение двух лет, последующих за поглощением. Такая практика обычно имеет место в случае, если в качестве продавцов акций выступают менеджеры - владельцы компании, и их деятельность важна для успешной работы в будущем. Подобный подход позволяет избежать фиксирования абсолютной цены сделки и дает определенный стимул менеджменту поглощаемой компании для эффективной работы. Для поглощающей компании преимущество заключается в снижении объема денежных средств, которые требуется уплатить немедленно. Недостаток подобного типа сделки заключается в том, что возможны проблемы со стратегической интеграцией, ибо менеджмент настроен на получение "быстрых доходов". Кроме того, поглощаемая компания должна управляться как отдельный бизнес до окончательных расчетов, что может привести к потере стратегических преимуществ поглощения.

Наряду с активами и обязательствами, поддающимися количественной оценке, существуют такие активы и обязательства, которые сложно оценить, исходя из бухгалтерской документации и управленческой информации. При "дружественном" слиянии много дополнительной информации можно получить во время собеседований со старшими менеджерами и ключевыми специалистами по тому или иному направлению бизнеса, в случае "недружественного захвата" подобные возможности весьма ограничены.