Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. В.В. Круглов. - 4.2. Международное краткосрочное небанковское финансирование фирмы с использованием евронот и еврокоммерческих бумаг -"Электив"

4.2. Международное краткосрочное небанковское финансирование фирмы с использованием евронот и еврокоммерческих бумаг

Промышленно-торговая фирма, как и в случае иностранного финансирования, может мобилизовать (в качестве альтернативы евровалютному банковскому заимствованию) краткосрочные международные фонды посредством эмиссии и размещения на денежном рынке евровалютных краткосрочных обращающихся ценных бумаг. К последним относят евроноты и еврокоммерческие бумаги. Охарактеризуем эти инструменты международного финансирования.

Так, евроноты являются краткосрочными векселями, деноминированными в евровалюте и эмитированными корпорациями и правительствами. Евроноты выпускаются вне страны, в валюте которой они деноминированы. Эмитируются они обычно на возобновляемой основе. Процентные ставки по евронотам изменяются каждый раз, когда они ролл-овируются (т.е. осуществляется эмиссия их очередной транши).

Еврокоммерческими бумагами называются обычно те евроноты, которые не имеют банковской поддержки в форме поддерживающей кредитной линии и гарантированного размещения по предопределенной цене.

В целом небанковское краткосрочное международное финансирование такого типа имеет сильное сходство с получением средств с помощью коммерческих бумаг. Однако существует ряд отличий, в том числе по следующим признакам:

а) сроки погашения этих двух инструментов;

б) состояние вторичных рынков;

в) инвестиционная база;

г) кредитоспособность заемщиков.

Так, во-первых, средний срок еврокоммерческих бумаг длиннее (в 1,5-2 раза), чем средний срок внутренних коммерческих бумаг в промышленно развитых странах (он охватывает от 45 до 180 дней). Во-вторых, еврокоммерческими бумагами активно торгуют на вторичном рынке, в то время как большинство внутренних коммерческих бумаг держатся инвесторами на руках от момента их приобретения до срока погашения. В-третьих, центральные банки, коммерческие банки и корпорации являются важными инвесторами на рынке еврокоммерческих бумаг. В то же время наиболее важными держателями внутренних коммерческих бумаг в промышленно развитых странах выступают взаимные фонды денежного рынка, слабо представленные на рынке еврокоммерческих бумаг.

Кроме того, эмитенты на рынке еврокоммерческих бумаг могут иметь более низкий кредитный рейтинг, чем эмитенты на внутренних рынках коммерческих бумаг в промышленно развитых странах. Это объясняется, в частности, тем, что важными покупателями бумаг непервоклассных эмитентов на рынке еврокоммерческих бумаг являются коммерческие банки, осуществляющие свой собственный финансовый ("рейтинговый") анализ фирм-заемщиков.

Наконец, важным различием между двумя типами финансирования является требование рейтинга. Так, лишь половина активных эмитентов еврокоммерческих бумаг (во второй половине 80-х гг.) имела общепризнанные кредитные рейтинги. В то же время практически у всех эмиссий внутренних коммерческих бумаг имелся кредитный рейтинг. Однако это различие за последнее десятилетие значительно уменьшилось.