Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. В.В. Круглов. - 1.2.1. Инвесторское финансирование -"Электив"

1.2.1. Инвесторское финансирование

Инвесторы покупают ценные бумаги, публично эмитируемые фирмой и обращающиеся на финансовых рынках. Инвестиционные долгосрочные (или бессрочные) ценные бумаги эмитируются в форме:

а) долга (преимущественно облигаций) или

б) капитала (акций).

Долговые ценные бумаги, которые фирма выпускает для аккумулирования долгосрочных финансовых ресурсов, выпускаются в виде облигаций:

а) обеспеченных определенными активами компании или

б) не обеспеченных отдельными видами имущества. В первом случае это - так называемое финансирование, базированное на активах. Во втором случае необеспеченные облигации полностью поддерживаются лишь доверием к финансовому состоянию фирмы и гарантируются всем ее имуществом.

Кроме того, облигации подразделяются по уровню субординированности. Так, корпорации могут выпустить субординированные долговые обязательства, т.е. облигации с более низким статусом по сравнению с другими (более приоритетными) долговыми обязательствами эмитента. Подобные ценные бумаги при банкротстве эмитента оплачиваются во вторую очередь, имеют повышенный риск и соответственно более высокую доходность. "Приоритетные" облигации имеют более высокий рейтинговый статус, относясь к бумагам инвестиционного уровня (Investment Grade Securities). Они более надежны и соответственно предлагают меньший доход, чем субординированные долговые обязательства. В то же время субординированные облигации могут и не иметь кредитного рейтинга, т.е. относиться к "мусорным" ценным бумагам.

Инвестиционные ценные бумаги, эмитируемые фирмами для мобилизации долгосрочных международных фондов и обращающиеся на финансовых рынках в форме капитала, представлены различными видами акций. Акции выпускаются обычно в форме:

а) обыкновенных акций и

б) привилегированных акций.

Обыкновенные акции бывают, как правило, бессрочными, привилегированные - как бессрочными, так и долгосрочными.

Обыкновенные акции представляют собой требование инвестора на собственный капитал фирмы. Они не только приносят доход владельцу, но предоставляют ему право голоса на собраниях акционеров компании (т.е. элементы участия в контроле за деятельностью компании). Соответственно, собственники несут повышенный риск потери своих капиталовложений, претендуя лишь на остаточную стоимость фирмы после удовлетворения претензий всех остальных ее кредиторов в случае банкротства компании. Следовательно, доходность на обыкновенные акции должна быть (при прочих равных условиях и с поправкой на неосязаемый доход в форме участия в контроле за деятельностью компании) наиболее высокой.

Наконец, если облигации являются долговыми инструментами, обыкновенные акции - капитальными ценными бумагами, то привилегированные акции занимают некоторое промежуточное положение. Так, с одной стороны, они являются капитальными бумагами, предоставляя компании инвесторские средства. Однако, с другой стороны, в отличие от обыкновенных акций, они не дают своим владельцам права голоса и участия в контроле. В то же время, в отличие от обычных долговых бумаг (облигаций), которые, по определению, имеют фиксированную дату (даты) погашения, привилегированные акции часто являются бессрочными, будучи похожими в этом качестве на капитальные ценные бумаги. Соответственно, доходность на них обычно ниже, чем на обыкновенные акции, и выше, чем на облигации.