Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Стратегии бизнеса: аналитический справочник / Под общей редакцией Г.Б. Клейнера - анализ источников финансирования -"Электив"

анализ источников финансирования

Перейдем к анализу источников финансирования при использовании в тех или иных вариантах финансово-инвестиционной стратегии.

В табл. 4.6.1 приводится интегральная оценка различных источников финансирования с учетом критериев доступности, потенциальной емкости, эффективности использования и уровня риска. Каждый из этих критериев может находиться на одном из уровней (максимальном, существенном, удовлетворительном, низком или минимальном); комментарий в квадратных скобках характеризует основной фактор, определяющий величину этого критерия. Разумеется, данная таблица является достаточно условной классификацией финансовых ресурсов, однако в целом она отражает сложившуюся в современных условиях ситуацию.

Несмотря на очевидную привлекательность государственных инвестиций и государственных (льготных) кредитов, практическая их значимость перечеркивается малой доступностью. В этой сфере распределение инвестиций, как правило, подчинено внеэкономическим критериям и характеризуется большой нестабильностью принимаемых решений. Получить государственный кредит или инвестирование в современной ситуации хронического дефицита бюджета так же трудно, как «пролезть верблюду в игольное ушко».

Таблица 4.6.1.Характеристика источников финансирования

№

Виды

Критерии оценки

п/п

финансирования

Доступность

Емкость

Эффективность

Уровень риска

Фонды развития

Максимальная

Незначительная (пропорции распределения прибыли на потреление и накопление)

Максимальная (бесплатный ресурс)

Минимальный

Эмиссия акций

Удовлетворительная (для рентабельных предприятий)

Существенная привлекательность акций)

Существенная (дивиденды по акциям)

Удовлетворительный (структура акционерного капитала)

Консолидированные средства

Удовлетворительная (интеграционная возможность предприятия)

У д о в л е т в о р и т е л ь н ы е (условие договоров консолидирующихся структур)

Кредиты и ссуды

Низкая (для высокорентабельных и надежных предприятий)

Максимальная

Низкая (уровень кредитной ставки)

Низкий (условия кредтного договора)

Государственные кредиты

Минимальная (приоритетность предприятия)

Максимальная

Максимальная (дешевый ресурс)

Минимальный

Государственные инвестиции

Минимальная (особый статус предприятия)

Максимальная

Максимальная (бесплатный ресурс)

Минимальный

Так, в соответствии с государственной программой поддержки гражданской авиации, предусматривались серьезные государственные инвестиции в эту отрасль, которые должны были обеспечить, в частности, финансирование важнейших инвестиционных проектов по разработке новых летательных аппаратов на авиационных предприятиях Ульяновска («Авиастар») и Воронежа («ВАСО»). В связи с нехваткой государственных средств было решено «поменять лошадей на переправе» и обратиться (временно!) к банковским кредитам, которые впоследствии должны были быть компенсированы за счет централизованных источников. В результате непродуманных в правовом отношении действий (кредиты выдавались без поручительства Минфина РФ) и предприятия, и кредитующие их банки попали в сложное положение: кредиты не возвращены, инвестиционные проекты не реализованы.

По мере стабилизации экономики и выхода предприятий из кризисной ситуации будет возрастать доступность таких источников финансирования, имеющих внешнюю потенциальную емкость, как эмиссия акций и кредитные ресурсы. Следует отметить, что данные источники финансовых средств занимают как бы промежуточное положение между внешними и внутренними ресурсами, так как в той или иной форме предполагают плату за их использование (процент за кредит, дивиденды), которая может быть очень значительной и составлять 50 и более процентов от суммы заимствования. В результате использование привлеченных средств сопровождается изъятием из оборота и собственных ресурсов предприятия (в соответствии с формулой: «берешь чужие – отдаешь свои»). Именно поэтому использование этих источников стимулирует максимальную эффективность их применения, которая должна обеспечить экономическую обоснованность данного стратегического решения с учетом выплаты долговых обязательств.

Увеличение доступности этих источников на фоне имеющихся стимулов и эффективности использования обусловливает их особую перспективность, что требует более подробного рассмотрения.