Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Стратегии бизнеса: аналитический справочник / Под общей редакцией Г.Б. Клейнера - недостаточно убедительное обоснование эффективности -"Электив"

недостаточно убедительное обоснование эффективности

По-видимому, есть еще, по крайней мере, одна немаловажная причина, останавливающая потенциальных прямых или портфельных инвесторов – недостаточно убедительное для них обоснование эффективности даже тех производственных инвестиционных предложений, которые и при высоком риске реально могут принести высокую прибыль, обеспечить необходимую рентабельность вложений. С целью повышения качества обоснования проектов в 1994 г. были выпущены утвержденные Госстроем, Минфином, Минэкономики и Госкомпромом РФ специальные «Методические рекомендации» («Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования», 1994), регламентирующие корректные процедуры и методы оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбора для финансирования в условиях российской переходной экономики.

Эти рекомендации имеют определенную специфику по сравнению с отечественными и зарубежными документами такого рода, существенно отличаются как от аналогичных документов, успешно применявшихся в СССР для оценки эффективности капитальных вложений, так и от не менее успешно применявшихся на Западе методик оценок эффективности инвестиционных проектов. Это объясняется тем, что в течение всего периода радикальных экономических реформ, да и сейчас, экономика России отличается как от экономики СССР, так и от экономики западных стран с развитой рыночной экономикой.

Отечественная экономика в течение последних 10 лет и обозримом будущем – нестационарная, переходная с весьма повышенными и меняющимися рисками всех видов для инвесторов, с неустойчивыми параметрами развития (включая и часто меняющиеся «правила игры», например, в области налогового законодательства), со своеобразным ценообразованием и взаимными расчетами (бартер, неплатежи), с относительно высокой даже сейчас и переменной во времени инфляцией и т.д. (см. табл. 6.1.5, а также п. 1.2). Выше уже отмечалось, как своеобразно ведут себя выраженные в долларах показатели оплаты труда и уровня жизни из-за того, что инфляция иностранной валюты в России совершенно иная, чем на Западе.

Таблица 6.1.5. Инвестиционные особенности российской экономики

Фактор

Характер проявления

1. Динамика макропоказателей

1.1. Носит нестационарный, часто колебательный характер

1.2. Значительный спад производства, резкое сокращение производственных инвестиций

1.3. Заметно отличающиеся от стационарной экономики соотношения значений макропоказателей

2. Фискальная система

2.1. Нерациональная структура государственных расходов, значительный размер затрат по обслуживанию долга

2.2. Сложная нестабильная налоговая система

2.3. Высокий уровень неплатежей и денежных суррогатов

3. Риски

3.1. Сложная структура рисков

3.2. Высокие и переменные риски всех видов: политические, экономические, криминальные и др.

3.3. Плохая прогнозируемость рисков

4. Рынки

4.1. Неустановившиеся, в особенности фондовый рынок

4.2. Существенные различия между «справедливой стоимостью» ценных бумаг, недвижимости и т.д. и их рыночной стоимостью

5. Инфляция

5.1. Достаточно высокая

5.2. Переменная во времени

6. Кредитно-денежная система

6.1. Фактически многовалютная (рубль, доллар, суррогаты)

6.2. Неустойчивая

6.3. Низкое отношение М2 к ВВП

6.4. Нестабильность процентных ставок центрального и коммерческих банков

6.5. Высокий уровень стоимости капитала

6.6. Изменяющийся темп падения ценности денег (норм дисконта)

Указанные особенности непосредственно влияют на инвестиционные стратегии на всех уровнях экономики, в том числе – на инвестиционную и инновационную политику на российских предприятиях (в первую очередь в направлении необходимости учета нестационарности переходной экономики). Поэтому методы оценки инвестиций, вполне корректные для оценки проектов в стационарных экономиках (как рыночных, так и директивных), дают неадекватное представление об эффективности проектов в российских нестационарных условиях. Положение усугубляется тем, что есть, кроме того, и заметная специфика действующей в России бухгалтерской и статистической систем учета, способов оплаты труда, менталитета населения, роли государства в экономике и многое другое, что необходимо учитывать. С этой целью в настоящее время под эгидой Госстроя РФ и Минэкономики РФ разрабатывается вторая редакция «Методических рекомендаций», в которых будут отражены как произошедшие в 1994–1998 гг. изменения в экономике России, так и опыт использования документа 1994 г. в реальном инвестиционном проектировании.

Есть основания надеяться, что если будут продолжены усилия и реализована система мероприятий по улучшению инвестиционного климата в стране (включая совершенствование методологии обоснования инвестиционных проектов, снижение связанных с инвестициями рисков, углубление прозрачности необходимой инвесторам информации и ее консолидацию с мировыми стандартами и т.д.), то это будет заметно способствовать росту отечественных и иностранных реальных инвестиций. Тем самым стратегические цели инвестиционной политики микроэкономического уровня будут заметно приближены к желательному уровню реализации.

Несмотря на неблагоприятный инвестиционный климат в стране и предельно низкие размеры инвестиций по экономике в целом, деятельность многих бизнесменов как инвесторов и предприятий как реципиентов этих инвестиций не находится на нулевой отметке. Более того, при разработке финансово-инвестиционной стратегии, как мы видели в п. 4.6., задача анализа инвестиционных проектов встает каждый раз, как только рассматривается распределение прибыли предприятия или использование кредитных ресурсов. Желательно поэтому, чтобы описание этих проектов давало достаточную качественную и количественную информацию для принятия решений о включении данного проекта в состав инвестируемых или реализуемых на данном предприятии. Эти вопросы изложены в п. 6.2.