Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Прогноз стоимости компании. Глава "Управление стоимостью компании" из книги "Технологии сбалансированного управления". Гершун А., Горский М. - 3.1. Оценка стоимости компании "Океан света" -"Электив"

3.1. Оценка стоимости компании "Океан света"

Для иллюстрации расчета и интерпретации некоторых показателей, используемых в процессе стратегического управления организацией для максимизации ее стоимости, рассмотрим пример компании "Океан света", занимающейся оптовой продажей осветительных приборов.

Предположим, что мы оцениваем стоимость компании с точки зрения потенциального инвестора на период с 2001 по 2004 г., а также оцениваем эффективность работы менеджмента за 2001 г. с точки зрения существующих инвесторов. На основании данных компании за отчетный и прошлые периоды мы простой экстраполяцией рассчитаем основные коэффициенты, которые могут быть использованы для оценки стоимости компании в будущем, а также для определения эффективности управления компанией на основе стоимости.

Финансовые результаты деятельности компании за 2000 г. и ее финансовое положение на конец 2000 г. представлены в следующих финансовых отчетах (см. табл. 3.1 и 3.2).

Таблица 3.1. Баланс компании "Океан света" (тыс. руб.)

Таблица 3.2. Отчет о прибылях и убытках компании "Океан света" (тыс. руб.)

Для построения модели нам необходимо сделать несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании.

нижеперечисленные параметры остаются неизменными на всем протяжении существования компании; срок действия компании неограничен;

ставка налога на прибыль составляет 30%;

горизонт планирования составляет четыре года;

рентабельность продаж (т. е. отношение "операционная прибыль/продажи") составляет примерно 18%;

ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;

себестоимость реализации составляет 50% от продаж, а величина операционных расходов сохранится на уровне 30% от продаж;

амортизационные отчисления на основные средства рассчитываются по методу уменьшающегося остатка по ставке 10%;

деятельность компании будет прибыльной на протяжении всего периода ее существования;

акционерный капитал представлен только обыкновенными акциями, число акций в обращении составляет 1000 штук;

дивиденды выплачиваются ежегодно, причем темп их роста составляет 8% в год;

реинвестиции в оборотный капитал не превышают 20%, а во внеоборотные активы - 10% нераспределенной прибыли каждого отчетного года. В случае необходимости дополнительные средства привлекаются за счет краткосрочных и долгосрочных займов;

краткосрочные займы привлекаются под 26% годовых, а долгосрочные займы - под 22% годовых;

уровень доходности по инвестициям в безрисковые проекты (например, в государственные ценные бумаги или сертификаты Сбербанка) составляет 8%, а средняя норма прибыли на альтернативные инвестиционные проекты, предлагаемые рынком, составляет 12%;

по сравнению с другими компаниями на данном секторе рынка фактор систематического риска для рассматриваемой компании (так называемый фактор бета) составляет 1,3.