Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Прогноз стоимости компании. Глава "Управление стоимостью компании" из книги "Технологии сбалансированного управления". Гершун А., Горский М. - 3.4.1. Оценка стоимости акционерного капитала -"Электив"

3.4.1. Оценка стоимости акционерного капитала

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) нам необходимо определить стоимость акционерного капитала. Для этого можно использовать модель оценки долгосрочных активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM). Основная идея модели (см. рис. 3.1) заключается в предположении, что альтернативная стоимость акционерного капитала зависит от ставок, сложившихся на рынке, а также от доли риска, с которой связаны вложения в рассматриваемую компанию. Понятно, что трудно оценить абсолютную долю риска, поэтому на практике применяют относительный коэффициент, который показывает, насколько вложения в определенную компанию рискованней вложений в среднем по рынку (так называемый фактор бета).

Рисунок 3.1. Модель оценки долгосрочных активов

Для построения модели CAPM необходимо выполнить несколько шагов:

определить ставку доходности безрисковых активов. В качестве (относительно) безрисковых активов могут выступать государственные ценные бумаги или, например, векселя Сбербанка РФ. Предположим, что на момент составления прогноза эта ставка составляла 8%;

определить показатель доходности в среднем по рынку. Допустим, что она составила 12%. Премия за рыночный риск может быть определена как разница между средним показателем доходности по рынку и показателем доходности по безрисковым активам. В нашем примере она составляет 4%;

оценить фактор риска (фактор бета). Вложение денег в рассматриваемую компанию несет в себе фактор риска, который можно оценить относительно среднего риска на рынке. Обычно бета варьирует от 0,5 до 1,5. Предположим, что для рассматриваемой компании он составляет 1,3.

Стоимость акционерного капитала может быть рассчитана следующим образом:

Стоимость акционерного капитала = Доходность безрисковых активов + Премия за рыночный риск Ч Фактор бета для компании = 8% + (12% - 8%) Ч 1,3 = 13,2%.