Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Способы и методы оценки бизнеса. Фрагмент из книги "Организация инвестиционной и инновационной деятельности". Янковский К.П., Мухарь И.Ф.

10.3.2. Эмиссия новых акций

Выпуск новых акций является важнейшим способом привлечения дополнительного капитала акционерными обществами — как открытыми, так и закрытыми.

Однако выпуск новых акций в состоянии оказаться и инструментом разрушения фондового рынка, если компании-эмитенты будут, по разным причинам, не в состоянии реинвестировать получаемые с фондового рынка средства в проекты, способные принести дополнительные прибыли и обеспечить доходность выпущенных акций.

Наиболее вероятной и часто встречающейся причиной указанной неспособности перспективно реинвестировать фонды, полученные от размещения на рынке новых акций, является то, что компания заведомо не в состоянии это сделать, так как нуждается по крайней мере в части этих средств для: покрытия своих текущих убытков, простого поддержания имеющихся мощностей, пополнения собственных оборотных средств, осуществления плановых выплат по ранее взятым кредитам, уплаты по просроченным долгам и т.п.

В финансовой теории применительно к неэкстремальным случаям это объясняется так называемым "разводнением" акций, когда не приносящие дополнительных прибылей средства от размещения новых акций тем не менее увеличивают обязательства фирмы-эмитента по выплате дивидендов возросшему числу акционеров, что приводит к сокращению дивидендных доходов акционеров.

Причем из публикуемых финансовых отчетов компании-эмитента при поверхностном и даже более глубоком анализе практически невозможно или очень затруднительно установить, какова вероятность описанного сценария. Здесь сказываются и вероятность завышения объявляемых прибылей и недоамортизация основных фондов вследствие неприменения методов ускоренной амортизации, невозможность провести корректный сравнительный анализ финансовых коэффициентов фирмы в сопоставлении с аналогичными коэффициентами других компаний отрасли, некачественность аудита отчетности и другие факторы.

В этой ситуации и находит специальное применение оценки бизнеса. Принцип этот прост:

перед тем, как разрешить эмиссию новых акций проверяют: в каком соотношении находятся балансовая и оценочная стоимости собственного капитала компании-эмитента;

если оценочная стоимость собственного капитала данного предприятия больше, чем балансовая стоимость, то эмиссия новых акций разрешается — причем как раз на величину выявленного превышения;

если оценочная стоимость собственного капитала фирмы-эмитента меньше, чем балансовая стоимость этого капитала, то эмиссия акций не разрешается;

в последнем случае акционерное общество, желавшее выпустить новые акции, обязано уменьшить величину стоимости своего собственного (уставного) капитала в бухгалтерском балансе общества как раз на разницу между оценочной стоимостью предприятия и объявлявшейся балансовой стоимостью его собственного (уставного) капитала.

Разрешение на разрешать эмиссию акций имеют органы, контролирующие фондовый рынок, В России ими являются Федеральные комиссии по ценным бумагам. В России Закон “Об акционерных обществах”, вступивший в силу с января 1996 года предусматривает, что эмиссия новых акций может быть произведена ровно на ту сумму, на которую оценочная величина стоимости собственного (уставного) капитала общества-эмитента превышает величину балансовой стоимости этого капитала.

Если же эта разница отрицательна, то на нее в балансе предприятия-эмитента стоимость его собственного (уставного) капитала должна быть уменьшена — с приведением в соответствие остаточной балансовой стоимости материальных и, в особенности, нематериальных активов ( при этом российское законодательство ставит предел — в 2000 минимальных месячных заработных плат — для минимальной балансовой стоимости уставного капитала действующих акционерных обществ: предприятия, чей переоцененный уставной капитал опускается ниже данной отметки, должны ликвидироваться).