Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Как добиться, чтобы менеджеры максимизировали чистую приведенную стоимость? Брейли Р., Майерс С. / Отрывок из книги "Принципы корпоративных финансов" - Как справиться с искажениями в бухгалтерских показателях? -"Электив"

Как справиться с искажениями в бухгалтерских показателях?

Опасности, таящиеся в оценке рентабельности по бухгалтерским данным, ясно видны из рассуждений и примеров этой главы. Кто предостережен, тот вооружен. Но у нас есть что добавить и помимо простого лозунга «Будьте бдительны!».

Среди фирм принято устанавливать норматив рентабельности своим предприятиям и подразделениям. В идеале этот норматив должен соответствовать альтернативным издержкам привлечения капитала для предприятия или подразделения. Собственно, в этом весь смысл экономической добавленной стоимости: сопоставление фактических прибылей с затратами на капитал. Однако если результаты деятельности оцениваются по рентабельности инвестиций или экономической добавленной стоимости, эти показатели следует корректировать с учетом искажений в бухгалтерских данных. Лучше всего, конечно, если финансовый менеджер выявит и устранит бухгалтерские погрешности, прежде чем оценивать результаты деятельности и определять вознаграждение сотрудников.

Впрочем, сказать легче, чем сделать. От злосчастных бухгалтерских погрешностей избавиться очень трудно. Из-за этого многие фирмы в конце концов предпочитают заменить вопрос «Заработал ли в прошедшем году наш завод по производству бирюлек что-нибудь сверх затрат на капитал?» вопросом «Совпадает ли балансовая рентабельность инвестиций нашего завода по производству бирюлек с типичным показателем преуспевающих фирм в бирюлечной отрасли?». Такая постановка вопроса зиждется на следующих предпосылках: (1) все производители бирюлек пользуются одинаковыми методами бухгалтерского учета и (2) преуспевающие производители бирюлек покрывают свои затраты на капитал.

Таблица 9. Балансовая рентабельность инвестиций для группы магазинов, подобных добровилльско-му. Балансовая рентабельность инвестиций в условиях устойчивости завышает экономическую рентабельность, равную 10% (числовые данные, кроме ROI, — в тыс. дол.)

Некоторые несложные изменения в учетной практике могли бы уменьшить искажения в бухгалтерских показателях. Напомним, что искажения возникают главным образом из-за того, что в бухгалтерском учете не находит отражения экономическая амортизация. Так почему же не перейти на принцип экономической амортизации? Основная причина состоит в том, что для этого нужно было бы каждый год пересчитывать приведенную стоимость каждого актива. Представьте себе, какая возникнет путаница, если попытаться это сделать. Легко понять, почему сразу после осуществления инвестиций бухгалтеры устанавливают определенную схему начисления амортизации и впоследствии отходят от нее только в исключительных обстоятельствах. Но зачем ограничиваться такими устаревшими методами, как равномерное списание? Почему не принять схему, которая следовала бы по крайней мере ожидаемой экономической амортизации? Скажем, стоимость магазина в Добровилле можно было бы списывать в соответствии с ожидаемой экономической амортизацией, показанной в таблице 8. Это помогло бы избежать любых систематических погрешностей[26]. Притом не пришлось бы нарушать ни один закон или норму бухгалтерского учета. Эта мера кажется такой простой и эффективной, что мы затрудняемся вразумительно объяснить, почему фирмы пренебрегают ею[27].

Рисунок 1. Чем быстрее растет фирма, тем ниже ее балансовая рентабельность при условии, что истинная рентабельность постоянна и денежные потоки тоже постоянны или растут на протяжении экономической жизни проекта. График построен для фирмы, чей бизнес состоит из идентичных проектов, подобных магазину в Добровилле (см. табл.7), но растущих постоянными темпами по схеме сложного процента

И еще одно, последнее, замечание. Предположим, в конце концов вы пришли к выводу, что прибыль от проекта не покрывает затраты на привлечение капитала для него. Это значит, что вы допустили ошибку, взявшись за проект, и, случись времени повернуться вспять, вы бы его отвергли. Но означает ли это, что вы должны отказаться от него теперь? Совсем не обязательно. Это зависит от того, сколько стоили бы активы, если бы вы продали их или нашли им другое применение. Предприятие, которое приносит низкие прибыли, возможно, все-таки имеет смысл сохранить в прежнем качестве, если оно мало приспособлено к альтернативному использованию. И наоборот, в некоторых случаях выгоднее продать или переориентировать высокоприбыльное предприятие.