Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Как добиться, чтобы менеджеры максимизировали чистую приведенную стоимость? Брейли Р., Майерс С. / Отрывок из книги "Принципы корпоративных финансов" - Некоторые инвестиции не находят отражения в бюджете -"Электив"

Некоторые инвестиции не находят отражения в бюджете

Границы отдельных капиталовложений зачастую весьма размыты. Возьмем, к примеру, инвестиции в информационные технологии (ИТ) — компьютеры, программное и системное обеспечение, подготовку персонала, телекоммуникации, — осуществляемые крупными банками или инвестиционными компаниями. Такие инвестиции поглощают сотни миллионов долларов ежегодно, а в некоторые многолетние проекты ИТ уходит по миллиарду долларов и больше. Преобладающая часть этих средств вкладывается в нематериальные «субстанции», такие как проектирование и испытание информационной системы, обучение персонала и т. п. Подобные капиталовложения нередко выпадают из сферы бюджетного контроля, особенно если они раздроблены на мелкие порции и обходятся без крупных разовых ассигнований.

Инвестиции в ИТ, хотя и не всегда попадают в капитальные бюджеты, для финансовых институтов гораздо важнее расходов на машины и оборудование. Вообще говоря, эффективная информационная система представляет собой ценный актив для любой компании, особенно если благодаря ей у компании появляется возможность предлагать своим клиентам какие-то особые продукты или услуги. В силу этого инвестиции в ИТ заслуживают тщательного финансового анализа.

Давайте рассмотрим еще несколько примеров важных инвестиций, которые редко находят отражение в капитальных бюджетах.

НИОКР.

Самый важный актив для многих компаний — это технология. Технология воплощается в патентах и лицензиях, уникальных продуктах или услугах, особых методах производства. Технологии создаются благодаря инвестициям в научные исследования и опытно-конструкторские разработки (НИОКР).

У ведущих фармацевтических компаний типичный бюджет НИОКР превышает 1 млрд дол. Так, Glaxo Smith Юте, одна из крупнейших фармацевтических фирм, в 2000 г. истратила на НИОКР около 4 млрд дол. Расходы на НИОКР, необходимые для внедрения на рынок одного нового рецептурного лекарственного препарата, оцениваются более чем в 300 млн дол.[1]

Маркетинг.

В 1998 г. компания Gillette запустила в производство новый безопасный бритвенный станок Mach3. Она вложила 750 млн дол. в уникальное оборудование и модернизацию производственных мощностей. Помимо этого она планировала затратить 300 млн дол. на начальную маркетинговую программу, цель которой — превратить Mach3 в долгосрочную, ценимую потребителями торговую марку, постоянный источник дохода. Эти маркетинговые расходы несомненно представляют собой капиталовложения, ибо в данном случае денежные затраты направлены на то, чтобы обеспечить приток денежных средств в будущем.

Профессиональная подготовка и обучение персонала.

Налаживая производство Mach3, Gillette наняла 160 новых рабочих и оплатила 30 тыс. часов их обучения или переподготовки (повышения квалификации).

Сумма мелких решений.

Оперативные менеджеры каждый день принимают инвестиционные решения. Они могут собрать избыточный запас сырья или комплектующих, просто чтобы наверняка не оказаться в простое из-за нехватки каких-нибудь производственных компонентов. Например, менеджеры вашего призрачного завода в Китеж-Сити могут счесть, что им не хватает еще одного автопогрузчика или аппарата для варки капуччино в кафетерии. Они могут придержать простаивающий станок или пустой склад, которые лучше бы продать. Это все небольшие инвестиции (тысяч пять здесь, тысяч сорок там), но они накапливаются.

Как финансовому менеджеру убедиться, что подобные мелкие инвестиции обоснованны? Финансовый отдел не в состоянии проверять и перепроверять каждое оперативное решение. Ну в самом деле, не требовать же оценки дисконтированного денежного потока применительно к аппарату для варки капуччино. Вместо этого финансовый отдел должен внушить оперативным менеджерам понятие издержек инвестиций и привить им настрой на инвестиции, создающие добавленную стоимость. Чуть позже мы еще вернемся в этой проблеме.

Общий вывод такой: финансовый менеджер должен брать в расчет все инвестиции независимо от того, подпадают ли они под формальную схему бюджета капиталовложений. Обязанность финансового менеджера — определить, какие инвестиции наиболее важны для преуспевания компании и где, по-видимому, оправдан финансовый анализ. Так, финансового менеджера фармацевтической компании особенно должны интересовать решения по поводу НИОКР. А в компании, занимающейся производством потребительских товаров, финансовый менеджер должен играть ключевую роль в принятии маркетинговых решений, связанных с разработкой и внедрением новых продуктов.