Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций. Энтов Р., Радыгин А., Мау В. И др. - Структура финансирования вложений у мелких и средних фирм -"Электив"

Структура финансирования вложений у мелких и средних фирм

Существенные отличия можно наблюдать в финансировании инвестиций мелкими и средними фирмами. Структура их финансирования чаще всего характеризуется значительным удельным весом привлеченных ресурсов (табл. 4).

Таблица 4.

Доля задолженности в общей сумме пассивов

Средняя за 1984 – 1994

Разница

Малые и средние фирмы

Крупные компании

Австрия

59,4

48,7

10,7

Бельгия

60,5

55,2

5,3

Великобритания

41,0

49,2

-8,2

Германия

60,0

34,6

25,4

Испания

53,6

59,9

-6,3

Италия

65,1

61,1

4,0

Нидерланды

42,9

44,2

-1,3

Португалия

60,7

47,9

12,8

Финляндия

75,0

65,3

9,7

Франция

64,9

64,5

0,4

Средняя*

57,6

52,8

4,8

США

53,0

52,5

0,5

Япония

74,3

57,3

17,0

*По строке «средняя» представлены данные по 10 странам ЕС.

Особо выделим некоторые специфические черты, характеризующие финансирование инвестиций мелкими и средними фирмами:

- доля собственных средств в совокупных пассивах мелких и средних предприятий 10 стран Европейского сообщества на протяжении 80-х - первой половины 90-х годов существенно снизилась (к 1994 г. средняя доля составила 32,7%); еще ниже эта доля в Японии (21,3% в 1994 г.). Однако в Японии в последнее время наблюдается тенденция к постепенному повышению удельного веса собственных средств у мелких и средних фирм;

- среди ресурсов, привлеченных мелкими и средними фирмами «извне», абсолютно преобладают банковские ссуды. Позиции этих фирм на рынке частных облигаций, как правило, чрезвычайно слабы. Так, в Германии к началу 90-х годов задолженность кредитным институтам составляла 37% всей суммы задолженности (исключая коммерческий кредит) у крупных фирм (с оборотом больше 100 млн. ДМ), у мелких фирм (оборот до 10 млн. ДМ) этот показатель достигал 79%;

- большая часть кредитов, привлеченных средними и мелкими фирмами, предоставляется лишь на сравнительно небольшой период. Тем не менее, доля задолженности сроком более года у европейских мелких и средних фирм на протяжении 1985-1994 гг. непрерывно росла, и к 1994 г. даже несколько превысила аналогичный показатель крупных компаний: 23,1% - у мелких и средних фирм против 22,7% - у крупных компаний.

Средне- и долгосрочное внешнее «небанковское» финансирование корпораций, в том числе, мелких и средних фирм, условно можно подразделить на два вида:

1. В случаях, когда компания продает крупный пакет акций для увеличения своих финансовых ресурсов, происходит перераспределение прав собственности: при продаже акций «внешним» инвесторам может увеличиться роль последних в принятии решений, в том числе и стратегических. Это обстоятельство особенно существенно для «некрупных» фирм.

Падение курсовой стоимости акций на вторичном рынке не всегда оказывает прямое воздействие на эффективность операций корпорации-эмитента. В ряде случаев, однако, оно может сыграть отрицательную роль. Так, при низкой стоимости уже обращающихся инструментов ухудшаются условия дополнительных эмиссий акций. Другой пример отрицательного воздействия низкой цены акций связан с размещением облигаций (или получением займа). В этом случае снизившаяся стоимость компании может трактоваться как свидетельство ухудшения финансового положения фирмы, что может сказаться на условиях предоставления банковского кредита или размещения облигаций;

2. Долгосрочное внешнее финансирование корпораций обычно производится через эмиссию облигаций, а краткосрочное – через банковские займы. В любом случае, данный вид внешнего финансирования предполагает подготовку облигационного договора, регулирующего систему контрактных взаимоотношений между участниками сделки. Более подробно эти вопросы рассматриваются в главе 5. Однако выход мелких и средних фирм на рынки ценных бумаг особенно труден; их доля на рынках частных облигаций остается практически незначительной.