Книги, главы из книг для написания диплома, курсовой работы, реферата по предмету Экономика: Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций. Энтов Р., Радыгин А., Мау В. И др. - 4.3.1. Кризисные процессы на рынке акций -"Электив"

4.3.1. Кризисные процессы на рынке акций

Основной причиной обвала курсов на российском фондовом рынке, по-видимому, являлся интенсивный отток средств западных инвесторов. Так, в соответствии с данными ЦБ РФ с октября 1997 по февраль 1998 года чистый отток средств нерезидентов с российских финансовых рынков составил около 2 млрд. долларов. По другим оценка, эти цифры заметно занижены (см. таблицу 4.6).

Таблица 4.6.

Чистый отток иностранного капитала из России

с ноября 1997 г. по январь 1998 г.

млрд. $

Чистые продажи ГКО-ОФЗ

Приобретение российскими банками долларов США для покупки валютных облигация Минфина с целью захеджировать риск по валютным форвардам

Продажи нерезидентами российский акций

Отток средств нерезидентов из России (включая чистое сокращение зарубежных кредитных линий российским банками и корпорациями)

3,5

0,5

1,0

2,8

Итог:

7,8

О масштабах биржевого спада можно судить по следующим данным: с 6 октября (максимальное значение индекса РТС-1 – 571,7) по 19 декабря 1997 г. падение фондового индекса РТС-1 составило 37,8%, что сильно превосходило падение курсов в большинстве других стран.

Наибольшее снижение котировок среди акций первого эшелона с конца октября 1997 года наблюдалось по бумагам "Колэнерго", "Норильский никель", "ЕЭС России", "Иркутскэнерго", "Мегионнефтегаз", "Сбербанк РФ" и "Ростелеком". Наименьшее снижение продемонстрировала цена акций нефтяной компании "Лукойл". По-видимому, это в значительной степени было связано с информацией о намечающемся альянсе "Лукойла", "РАО Газпром", и "Shell" на предстоящем аукционе по "Роснефти".

В начале 1998 г. последовало новое падение курсов. На этом этапе (6-28 января 1998 г.) падение курсов составило около 28%. В качестве "внешних" причин обострения кризиса можно выделить быструю девальвацию валют Юго-Восточной Азии в начале 1998 года, снижение крупнейших азиатских фондовых индексов и, как следствие, ослабление финансовой устойчивости инвестиционных компаний данного региона, закрывавших свои позиции на Emerging Markets, в том числе в России. К тому же на движение курсов акций, выпущенных нефтяными компаниями, - акций, играющих столь важную роль на российском фондовом рынке, - чрезвычайно неблагоприятно сказалось падение цена на нефть на мировых рынках. Среди внутренних причин, связанных между собой как экономически, так и психологически, можно выделить существенные колебания на российском валютном рынке и рынке государственного долга.

Второй тур падения цен на фондовом рынке (6 января -28 января 1998 г.) принес снижение индекса РТС на 28%. Особенно сильно - на 50-70% упали акции некоторых нефтяных компаний ("Томскнефть", "Сургутнефтегаз" и др.) - см. график 4.5.

График 4.5.

Получив заказы иностранных инвесторов на продажу значительных клиентских пакетов и понимая, что рыночные курсы акций в ближайшее время пробьют "линию поддержки", инвестиционные дилеры сами продавали акции, способствуя тем самым нарастанию кризиса.

К февралю 1998 г. паника на российских фондовых рынках в основном улеглась Размах колебаний цен значительно сократился. Общая коррекция курсов обнаруживалась, в частности, в том, что акции некоторых энергетических компаний начали выбираться из "ямы". В целом на протяжении февраля индекс РТС-1 обнаружил явственные повышательные тенденции.

График 4.6.

"Складывая" оба этапа биржевых спадов, нетрудно заметить, что по масштабам падения биржевых курсов российский фондовый рынок вышел на одно из первых мест в мире. Такая глубина кризиса в большей мере была порождена предшествующим интенсивным биржевым бумом в России, а также паникой, вызванной быстрым сокращением валютных резервов, и существенной переоценкой доллара на форвардных рынках в конце 1997 г. и особенно в начале 1998 г.